2012-2013年公开市场业务的基础货币回笼也以逆回购的到期为主，央

2012-2013年公开市场业务的基础货币回笼也以逆回购的到期为主，央票的发行量和正回购交易量也都明显萎缩。 2012年央票的发行量降为零，2013年也仅为5362亿元。 2012年正回购的交易量降为9440亿元，比上年减少62%；2013年再降至7650亿元，比上年减少19%。 2012年逆回购的到期量为5.5万亿元，而上年的逆回购到期量为零；2013年逆回购的到期量也达到2.5万亿元。 2012-2013年，逆回购到期量占同期公开市场业务基础货币回笼量的比重达到85%和66%，而之前的逆回购到期量比重几乎可以忽略不计。 同期，央票发行量占同期公开市场业务基础货币回笼量的比重降至零和14%，正回购交易量占同期公开市场业务基础货币回笼量的比重降至15%和20%。

第三阶段(2014年上半年)：人民币公开市场业务以正回购为主。

2014年上半年，到期的正回购占同期公开市场业务基础货币投放量的比重升至78%。 逆回购交易量、回收的央票占同期公开市场业务基础货币投放量的比重分别为19%和2%。

2014年上半年，正回购交易量占同期公开市场业务基础货币回笼量的比重升至81%。 逆回购到期量、央票发行量占同期公开市场业务基础货币回笼量的比重分别为19%和零。

人民币公开市场业务交易方式由央票为主转变为以回购交易为主，有两个主要原因在于：

一是随着外汇占款增长速度的放缓和货币政策取向的改变，人民币公开市场业务的交易需求有所下降。 可将人民币公开市场操作的基础货币投放和回笼加总得到人民币公开市场操作的总规模，从图5可以看出，2010年以来我国人民币公开市场操作规模总体上呈下降趋势。 这是因为近年来我国外汇占款增长速度有所放缓，外汇公开市场的操作规模得以减少，因此也无需大规模的人民币公开市场操作去对冲外汇操作投放的基础货币。 同时，由于宏观经济环境的变化，2011年后我国的货币政策取向也由前三年的适度宽松回归稳健，基础货币投放量有所收缩。 在人民币公开市场业务交易需求有所下降的情况下，央票的发行量明显减少(见图6)，公开市场操作的交易方式发生转换。

Kết quả (Việt) 1:

2012-2013 mở cửa thị trường dựa trên thu từ lưu thông để đảo ngược mua lại do chủ yếu, lưu thông của CBF và khối lượng giao dịch mua lại đã thu nhỏ đáng kể. 2012 CBF lưu thông không vào năm 2013, và chỉ 536.2 tỷ nhân dân tệ. 2012 khối lượng giao dịch mua lại rơi vào 944 tỷ nhân dân tệ, 62% ít hơn một năm trước đó vào năm 2013 và sau đó giảm xuống còn 765 tỷ nhân dân tệ, 19% so với năm trước. 2012 đảo ngược mua lại số tiền của các kỳ hạn thanh toán cho 5.5 nghìn tỷ nhân dân tệ, so với số tiền mua lại đảo ngược không do 2013 hết hạn tập đạt 2,5 tỷ nhân dân tệ của mua lại đảo ngược. 2012-2013 mua lại đảo ngược hết hạn tài khoản cho thị trường mở cửa hoạt động trong cùng thời gian đạt đến 85% và 66% của các loại tiền tệ cơ bản từ lưu thông, và hầu như không đáng kể số lượng mua lại đảo ngược hết hạn. Giai đoạn này, các CBF lưu thông tài khoản để mở cửa thị trường hoạt động dựa trên số tiền thu từ so cùng kỳ tỷ lệ xuống đến 0 và 14%, mua lại giao dịch tài khoản cho thị trường mở chia sẻ hoạt động của số tiền của các loại tiền tệ cơ sở từ so cùng kỳ giảm xuống 15% và 20%.Giai đoạn thứ ba (nửa đầu năm 2014): RMB kinh doanh chủ yếu là để mua lại trên thị trường.Nửa đầu của năm 2014, hết hạn mua lại kế toán cho các hoạt động mở cửa thị trường dựa trên tỷ lệ tiền cung cấp so cùng kỳ tăng đến 78%. Ngược lại giao dịch mua lại, phục hồi của CBF chiếm mở cửa thị trường hoạt động dựa trên việc cung cấp tiền so với cùng kỳ tỷ lệ 19% và 2%, tương ứng.Lần đầu tiên một nửa năm 2014, mua lại giao dịch chiếm cho thị trường mở chia sẻ hoạt động của số tiền của tiền tệ cơ sở từ lưu thông tăng tới 81%. Số tiền mua lại đảo ngược khi chín, CBF lưu thông tài khoản để mở cửa thị trường hoạt động dựa trên số tiền thu từ so cùng kỳ tỷ lệ 19% và zero, tương ứng.Mở cửa thị trường giao dịch của RMB chủ yếu gồm của CBF vào giao dịch repo, có hai lý do chính là:Đầu tiên, với ngoại hối mua tăng trưởng chậm lại và thay đổi trong chính sách tiền tệ, thị trường mở giao dịch của RMB nhu cầu từ chối. Mở cửa thị trường hoạt động nhân dân tệ Renminbi tổng số chèn và rút tiền tệ cơ sở tổng kích cỡ của giải quyết thị trường hoạt động, và có thể được nhìn thấy từ con số 5, Trung Quốc 2010 Renminbi xu hướng giảm kích thước tổng thể của thị trường mở hoạt động. Điều này là do việc trao đổi chia sẻ tốc độ tăng trưởng đã làm chậm lại trong năm gần đây, Forex mở cửa thị trường để giảm quy mô hoạt động, và do đó không cần một hoạt động lớn mở cửa thị trường cho các hoạt động ngoại hối để đưa tiền tệ cơ bản của Trung Quốc. Ngoài ra, do sự thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô, định hướng năm 2011 của chính sách tiền tệ của Trung Quốc từ ba năm đầu tiên trở lại khá lỏng lẻo thận trọng, cơ sở cung cấp tiền đã thu nhỏ. Trong trường hợp của thị trường mở các giao dịch của RMB nhu cầu đã giảm, lưu thông của CBF giảm đáng kể (xem hình 6), các hoạt động mở cửa thị trường của các chế độ chuyển đổi xảy ra.

Kết quả (Việt) 2:

2012-2013 Huobihuilong cơ sở hoạt động thị trường mở cũng mua lại đảo ngược hết hạn chủ yếu là phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương và các giao dịch mua lại cũng là teo rõ ràng. 2012 vấn đề về số lượng trung tâm phiếu ngân hàng giảm tới zero trong năm 2013 chỉ là 536.200.000.000 đồng nhân dân tệ. 2012 khối lượng giao dịch mua lại giảm xuống 944 tỷ nhân dân tệ, giảm 62 phần trăm so với năm trước; và thêm đến 765 tỷ nhân dân tệ trong năm 2013, giảm 19% so với năm trước. Trong năm 2012, số tiền do các reverse repo 5500000000000 nhân dân tệ, trong khi lượng mua lại đảo ngược hết hạn vào năm ngoái để không, trong năm 2013, số lượng của sự trưởng thành mua lại đảo ngược đã đạt 2,5 nghìn tỷ nhân dân tệ. 2012-2013, đảo ngược giai đoạn trưởng thành mua lại các hoạt động thị trường mở chiếm cơ sở khối lượng lưu thông từ tỷ lệ 85% và 66%, trong khi tỷ lệ ngược lại mua lại trước khi số tiền đáo hạn là gần như không đáng kể. Cùng kỳ, cơ sở phát hành có quyền biểu quyết tâm của các hoạt động thị trường mở chiếm cùng kỳ tỷ lệ giảm xuống bằng không từ khối lượng lưu thông và 14%, mua lại các giao dịch chiếm tỷ trọng hoạt động thị trường mở so với cùng kỳ từ cơ sở khối lượng lưu thông và 20% đến 15%. Giai đoạn thứ ba (nửa đầu năm 2014): hoạt động RMB thị trường mở để mua lại dựa. Nửa đầu năm 2014, chiếm thị trường mở repo căn tiền so với cùng kỳ tỷ lệ của số tiền do 78%. Xếp các giao dịch mua lại, sự hồi phục của trung tâm kể các hoạt động thị trường mở chiếm cùng kỳ tỷ lệ số lượng tiền cơ sở, tương ứng 19% và 2%. Nửa đầu năm 2014, các giao dịch mua lại chiếm cùng kỳ tỷ lệ của nghiệp vụ thị trường mở cơ sở từ khối lượng lưu thông tăng 81%. Số tiền mua lại đảo ngược do, cơ sở phát hành có quyền biểu quyết tâm của các hoạt động thị trường mở chiếm cùng kỳ tỷ lệ của số tiền từ lưu thông bằng 19% và không tương ứng. Hoạt động thị trường mở RMB bởi các giao dịch vé trung tâm thay đổi chính để các repo giao dịch dựa trên, có hai lý do chính cho rằng: Đầu tiên, với sự suy giảm trong tốc độ tăng trưởng của sự thay đổi ngoại hối và chính sách tiền tệ, hoạt động thị trường mở RMB Nhu cầu giao dịch từ chối. Có thể là cơ sở cho các hoạt động thị trường mở cung tiền đồng nhân dân tệ và trả lại số tiền của RMB hoạt động thị trường mở để có được kích thước tổng thể, nó có thể được nhìn thấy trong hình 5, từ năm 2010, Trung Quốc RMB hoạt động thị trường mở trên quy mô của sự suy giảm tổng thể. Điều này là do trong những năm gần đây, tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc dự trữ ngoại hối đã chậm lại, để giảm kích thước của các hoạt động thị trường mở ngoại hối, và do đó không cần phải có quy mô lớn hoạt động thị trường mở của RMB tiền cơ sở để đề phòng hoạt động ngoại hối đặt. Đồng thời, do những thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô, trong năm 2011 sau khi chính sách tiền tệ của đất nước cũng là nới lỏng từ ba năm trước của hồi quy mạnh mẽ, hợp đồng số lượng tiền cơ sở. Trong các thị trường mở đồng nhân dân tệ nhu cầu giao dịch kinh doanh từ chối trường hợp, số lượng phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương đã được giảm đáng kể (xem hình 6), sự xuất hiện của giao dịch chuyển đổi hoạt động thị trường mở.